華安基金：黃金多空博弈加劇，關注金價波動風險

黃金行情回顧及主要觀點：

上周金價持續回調。倫敦現貨黃金收於2，857美元/盎司（-2.7%），國內AU9999黃金收於671元/克（周環比-1.9%）。十年期美債利率下行18個基點至4.24%。

市場避險情緒升溫，美元美債走強，黃金短線承壓。盡管特朗普重申自3月4日起對墨加商品加征關稅並升級對華關稅至20%，但黃金的分散風險屬性未獲市場認可——美元走強及美債需求激增削弱了黃金吸引力。

美國核心PCE顯示通脹壓力緩解，降息預期升溫。美國1月核心個人消費支出（PCE）物價指數環比增長0.3%，同比增長2.6%，符合預期。通脹緩和使得CME顯示的全年降息次數提升至2.8次（前一周為2.3次）。

中長期來看，黃金仍具備較高的配置價值。全球貿易的不確定性、政治動蕩以及對通脹前景的擔憂或仍帶動強勁避險需求。隨著美國債務規模居高不下，美元信用風險不斷累加，全球加速去美元化，各國央行從傳統貨幣中撤出儲備，並大舉增加黃金儲備，購金趨勢或將延續。短期內，由於COMEX黃金溢價因素削減，疊加資金獲利了結，需警惕金價大幅波動風險，建議關注黃金長期配置價值。

未來一周黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）美國2月非農就業數據；（2）特朗普關稅政策變化。

人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：